Employee Stock Options Powerpoint Présentation

Options d'achat d'actions des employés - PowerPoint PPT Présentation Transcription et présentateurs Notes Titre: Options d'achat d'actions des employés 1 Options d'achat d'actions des employés présentées par Justin Hovis Wilson Kwong Jessica vandenAkker 2 Aperçu Aperçu des options d'achat d'actions et rémunération à base d'actions Options d'achat d'actions 4 Options d'achat d'actions Option de rémunération des employés Option Octroie au titulaire le droit d'acheter un nombre déterminé d'actions à un prix déterminé (prix d'exercice) à une date déterminée (date d'exercice) ou après cette date Date d'octroi: 5 Caractéristiques des options d'achat d'actions Tendent à acquérir à un certain taux au fil du temps, disons 25 deviennent exerçables chaque année Intransmissible généralement irrécouvrables si l'employé quitte l'entreprise Lorsqu'il s'exerce, l'entreprise émettra généralement de nouveaux stocks ou peut racheter des actions sur le marché 6 Caractéristiques des options sur actions Options d'options d'achat d'actions (EXSO) Plans d'options d'achat d'actions offerts aux 5 meilleurs dirigeants Options d'achat d'actions pour les employés (OSE) Plans d'options d'achat d'actions à large bande disponibles pour au moins 50 travailleurs à plein temps 7 ExSOs ESOs ESOs représentent plus de 90% Le principal problème est la valeur de la rémunération ExSO beaucoup plus élevés des valeurs individuelles La préoccupation principale est le niveau de gouvernance d'entreprise de la rémunération accordée aux dirigeants 8 Pourquoi stock option Agence théorie stock options sont destinés à minimiser le problème de la séparation de la gestion et stock options aiderait La valeur intrinsèque d'une option d'achat d'actions est son prix de marché à la date d'attribution moins le prix d'exercice Prix du marché à la date d'attribution Prix d'exercice Valeur intrinsèque 10 Juste valeur de l'option d'achat d'actions Options d'achat d'actions La juste valeur des options d'achat d'actions est la valeur intrinsèque ainsi que la valeur temporelle, qui intègre la volatilité du stock au cours de sa période d'acquisition 2 Méthodes d'évaluation Méthode Binomiale BlackScholes Modèle 11 Juste valeur des options sur actions La méthode BlackScholes suppose Options sont librement transférables et l'investisseur est entièrement couvert Moins précis pour les options de plus longue période Possibilité de manipulation de la gestion dans les estimations 12 Historique de la comptabilisation des options d'achat d'actions des employés APB 25 (1972) La charge sera la juste valeur ou le montant intrinsèque Loophole si une entreprise 13 FAS 123 (1993) Le Financial Accounting Standards Board (FASB) a encouragé l'utilisation de la méthode de la juste valeur par l'obligation de divulguer les informations à fournir Dans les notes, mais les entreprises pouvaient toujours utiliser la méthode intrinsèque FAS 123 (2004 - révisée) FASB a fait de la méthode de la juste valeur de l'option d'achat d'actions obligatoire pour tous les rapports annuels et intermédiaires après le 15 juin 2005 15 Comparaison (1 er janvier, année 1) Option d'achat d'actions attribuée avec un prix d'exercice de 100 et la valeur BlackScholes de 16 Date d'exercice 1er janvier Année 2 Exercice Jan 1, Année 3, cours du marché 121 Exemple tiré des options d'achat d'actions révisées (2003, p. 37) par Joseph Rue, Ara Volkan, Ron Best et Gerald Lobo 16 Exemple modifié de méthodes Comptabilité sous la méthode intrinsèque 123103 Dr. Cash 100 Cr. Common Stock 100 Comptabilité sous FAS 123 123101 Dr. Option Expense 16 Cr. Paid-in Capital Options 16 123103 Dr. Cash 100 Dr. Paid-in Options de capitalisation 16 Cr. Commun, stockage, 100, cr. FAS 123 (2004 révisé) Permet de réévaluer la charge de rémunération à chaque période afin d'inclure les mouvements des prix courants et les dépréciations S'applique à toute la rémunération à base d'actions, y compris les options sur actions, les actions restreintes et les unités d'actions restreintes. Options d'achat d'actions Restreint Stock Restricted Stock Units Régimes d'achat d'actions à l'intention des employés (EMPP) Droits d'appréciation de stocks (SAR) 19 L'avenir de la rémunération à base d'actions De nombreuses entreprises ont anticipé le changement de méthode comptable et ont modifié leur méthode de rémunération. Stock Moins de risques Meilleure motivation pour les gestionnaires à agir en tant que propriétaires Titulaire a des droits supplémentaires de recevoir des dividendes et des droits de vote Avantages fiscaux en fonction de la performance 21 Conclusion Les normes comptables fortement influencé forme de compensation Les changements récents ont motivé les entreprises à trouver des méthodes plus efficaces de compensation Probable que l'avenir 22 MICROSOFT 23 Microsofts Secteurs d'activité 1) Client 2) Serveur et outils 3) Travailleur de l'information 4) Solutions d'affaires 5) MSN 6) Services mobiles et intégrés 7) Domicile et divertissement 24 Rémunération à base d'actions 2004 5,73 milliards de dollars 2003 3,75 milliards de dollars 2002 3,78 milliards de dollars 2001 Le bénéfice net aurait été de 2,7 milliards de moins s'il avait été réaffirmé Adopté SFAS123 en 2003 25 Rémunération des dirigeants Bill Gates et Steve Ballmer salaire de 591 000 Options d'achat d'actions en cours 26 Autres Execs. J. Allchin a exercé 5,9 millions d'actions et détient 7,2 millions d'options non exercées J. Raikes exercé 37 millions d'actions et détient 7,2 millions d'options non exercées Les dirigeants et les administrateurs détiennent 30 des actions ordinaires 27 EPS dilué 2004 EPS de 0,75 EPS 2003 0,69 Après impôts, après la rémunération à base d'actions, le BPA a été de 0,35 et 0,23 respectivement Diminution de 53 et 67 28 Transfert de options des employés En 2004, un programme de transfert d'options avec JP Morgan 344,6 millions d'options admissibles (55 du total) Coûts de rémunération non reconnus 29 Transfert des options des employés JP Morgan a versé 382 millions Moyenne approximative de 1,10 par option Prix relatif à 3 semaines moyenne. Du cours de clôture de l'action de Microsofts 30 Options des employés Options de transfert admissibles au transfert avaient un prix d'exercice égal ou supérieur à 33 Les options ont profité de l'argent Possible raison de faible prix de transfert Toutes les options non acquises sont devenues acquises après transfert 31 Prix Variation des options d'achat d'actions aux attributions d'actions Offre des récompenses plus prévisibles à long terme que les options Basé sur des variables de rendement spécifiées 32 Prix d'actions cont. Généralement une période d'acquisition de 3 ans Période d'amortissement de 5 ans Actions Prix non précisés dans les états financiers Nombre d'encours et prix d'exercice 33 Dividende spécial 3.00 dividende versé en décembre 2004 Plus de 30 milliards de dollars versés Approbation du dividende autorisé pour les changements au plan d'actions antérieures 34 Dividende spécial cont En théorie, Ne sont généralement pas protégés contre les dividendes 35 Prix d'exercice Variation Nouveau prix d'exercice (cours de clôture-3) Cours de clôture x Prix de grève avant dividende Le prix d'exercice sera réduit de moins de 3 36 Actions couvertes par option Nombre d'actions Prix de clôture Prix ​​de clôture - 3) x Nombre d'actions avant la clôture 37 Sommaire général Microsoft a adopté rapidement la comptabilisation de la rémunération à base d'actions (2003) a décidé de supprimer progressivement les options d'achat d'actions versé un dividende spécial important Ajusté les modalités de ses options 38 (No Transcript) 39 Présentation de la société Leader mondial de la création de réseaux pour l'Internet Fondé en 1984 Échange NASDAQ Ticker CSCO Cours de l'action 18 En bref la société la plus précieuse au monde 40 (No Transcript) 41 Revenu de la performance 2004-2005 22B Bénéfice net 4,4B (dilué) 0,62 Encaisse provenant de l'exploitation 7.1B Données assujetties à un ajustement pro forma Options évaluées à la valeur intrinsèque conformément à l'APB 25 42 (pas de transcription) 43 Ajustement pro forma Le modèle d'évaluation des options de Black et Scholes a été élaboré pour estimer la valeur des options négociées qui ont Pas de restrictions d'acquisition et sont entièrement transférables. En outre, les modèles d'évaluation des options nécessitent l'entrée d'hypothèses hautement subjectives, y compris la volatilité attendue des cours des actions et la durée de vie prévue. Étant donné que les options d'achat d'actions des employés de la société ont des caractéristiques très différentes de celles des options négociées et que les changements apportés aux hypothèses subjectives d'entrée peuvent influer de façon importante sur l'estimation, les modèles d'évaluation existants ne fournissent pas une mesure fiable de la juste valeur de la Options d'achat d'actions des employés de la société. 49 (Pas de transcription) 46 Rémunération des membres de la haute direction 47 Options exercées Exercice 2004 48 Subventions d'options Exercice 2004 49 Titres de participation (4) Comprend les options d'achat de 30 866 667 actions (11) Comprend les options d'achat de 100 000 actions 50 Conclusions L'une des Les pires délinquants qui utilisent des ESO et des ExSOs excessifs Impact sur l'évaluation des actions Stratégies de rémunération futures 51 The End Thank You PowerShow est un site de partage de présentations pour les diaporamas. Que votre application soit commerciale, comment faire, éducation, médecine, école, église, vente, marketing, formation en ligne ou simplement pour le plaisir, PowerShow est une excellente ressource. Et, le meilleur de tous, la plupart de ses fonctionnalités cool sont gratuits et faciles à utiliser. Vous pouvez utiliser PowerShow pour trouver et télécharger des exemples de présentations PowerPoint ppt en ligne sur n'importe quel sujet que vous pouvez imaginer afin que vous puissiez apprendre à améliorer vos propres diapositives et présentations gratuitement. Ou utilisez-le pour trouver et télécharger de haute qualité comment faire PowerPoint ppt présentations avec diapositives illustrées ou animées qui vous apprendra à faire quelque chose de nouveau, aussi gratuitement. Ou utilisez-le pour télécharger vos propres diapositives PowerPoint afin que vous puissiez les partager avec vos professeurs, la classe, les étudiants, les patrons, les employés, les clients, les investisseurs potentiels ou le monde. Ou utilisez-le pour créer des diaporamas de photos vraiment cool - avec des transitions en 2D et 3D, des animations et votre choix de musique - que vous pouvez partager avec vos amis Facebook ou vos cercles Google. Thats tous gratuits aussi bien Pour une somme modique, vous pouvez obtenir la meilleure protection en ligne de l'industrie ou promouvoir publiquement vos présentations et diaporamas avec les meilleurs classements. Mais en dehors de cela, c'est gratuit. Eh bien même convertir vos présentations et diaporamas dans le format Flash universel avec toute leur gloire multimédia d'origine, y compris l'animation, les effets de transition 2D et 3D, musique intégrée ou autre audio, ou même la vidéo intégrée dans des diapositives. Tous gratuits. La plupart des présentations et diaporamas sur PowerShow sont libres d'afficher, beaucoup sont même libres de télécharger. (Vous pouvez choisir d'autoriser ou non les personnes à télécharger vos présentations PowerPoint et leurs diaporamas photo, gratuitement ou pas du tout). Consultez PowerShow dès aujourd'hui - GRATUITEMENT. Il ya vraiment quelque chose pour chacun des présentations gratuites. Ou utilisez-le pour trouver et télécharger de haute qualité comment faire PowerPoint ppt présentations avec diapositives illustrées ou animées qui vous apprendra à faire quelque chose de nouveau, aussi gratuitement. Ou utilisez-le pour télécharger vos propres diapositives PowerPoint afin que vous puissiez les partager avec vos professeurs, la classe, les étudiants, les patrons, les employés, les clients, les investisseurs potentiels ou le monde. Ou utilisez-le pour créer des diaporamas de photos vraiment cool - avec des transitions en 2D et 3D, des animations et votre choix de musique - que vous pouvez partager avec vos amis Facebook ou vos cercles Google. Thats tous gratuits aussi bien Pour une somme modique, vous pouvez obtenir la meilleure protection en ligne de l'industrie ou promouvoir publiquement vos présentations et diaporamas avec les meilleurs classements. Mais en dehors de cela, c'est gratuit. Eh bien même convertir vos présentations et diaporamas dans le format Flash universel avec toute leur gloire multimédia d'origine, y compris l'animation, les effets de transition 2D et 3D, musique intégrée ou autre audio, ou même la vidéo intégrée dans des diapositives. Tous gratuits. La plupart des présentations et diaporamas sur PowerShow sont libres d'afficher, beaucoup sont même libres de télécharger. (Vous pouvez choisir d'autoriser ou non les personnes à télécharger vos présentations PowerPoint et leurs diaporamas photo, gratuitement ou pas du tout). Consultez PowerShow dès aujourd'hui - GRATUITEMENT. Titres de rachat, de souscription d'options d'achat d'actions à l'intention des employés et de couverture 1, de subventions d'achat d'actions à des employés et de couverture Daniel A. Rogers Université d'État de Portland 2 Niveau d'ascenseur Quelle est la raison d'être de la relation observée entre les options d'achat d'actions et les rachats d'actions Les rachats d'explications partielles servent-ils de couverture contre l'incertitude entourant les obligations liées aux options. Fournit une justification plus économique que l'hypothèse de gestion d'EPS. Constatations Les octrois d'options d'achat d'actions d'employés présentent une relation positive avec les rachats. 3 Renseignements sur les options et les rachats Microsoft Nous rachetons nos actions ordinaires principalement pour gérer les effets dilutifs de notre option d'achat d'actions Et les autres émissions d'actions ordinaires - 2003 10-K Note de bas de page 14. Éléments empiriques existants Substitution des rachats par rapport aux dividendes Fenn et Liang (2001 JFE) et Kahle (2002 JFE). Option financement Kahle (2002 JFE) Gestion des bénéfices (anti-dilution) Bens et al. (2003 JAE) et Weisbenner (2000 wp) 4 Une autre histoire L'octroi d'options aux employés crée une responsabilité future incertaine pour les actionnaires. Lorsque les options d'achat d'actions des salariés sont exercées Montant du coût d'opportunité (prix de l'action à la date d'exercice prix d'exercice) Les actionnaires couvrent-ils cette incertitude Stratégie de couverture racheter des actions lors de l'octroi d'options. Semblable à un achat à terme de devises ou de marchandises. La stratégie implique une relation positive entre les rachats et les octrois d'options dans le temps. 5 Exemple Assumer Prix de l'action 20 Option octroyée à la monnaie Coût des capitaux propres 8 et Rendement des dividendes 3 Quel est le coût final supporté par les actionnaires existants Prix d'exercice au moment de l'exercice date d'attribution prix Supposons que l'exercice se déroule dans 5 ans FV de 20 investis en 5 ans 25,68 (20 1,055) Coût économique ex post 5,68 si rachat (connu au moment de l'octroi et du rachat) Coût économique ex post. S'il n'y a pas de rachat 6 Comment la situation diffère-t-elle des autres problèmes de couverture? Dans ce cas mauvais résultat est élevé prix des actions au moment de l'exercice. Augmentation normale du prix des actions en fonction du coût des capitaux propres ajusté en fonction du dividende. Si le changement de prix entre les dates de subvention et les dates d'exercice dépasse le coût des capitaux propres ajusté en fonction des dividendes, le rachat d'actions à la date d'attribution procure un rendement positif contre le coût d'opportunité excédentaire. 7 Pourquoi un prix élevé des actions pourrait-il être mauvais Jensen (2005) arguments Les attentes du marché des jeux de gestion. (Moeller et al., 2005 JF) Les employés choisissent le moment de l'exercice Si les employés exercent des options lorsque le prix est supérieur à la valeur intrinsèque. Location d'extraction. Si l'entreprise rachète des actions à des prix élevés, ses solutions de rechange pour financer les possibilités de croissance sont 1) moins d'investissement, 2) touche les marchés financiers externes 8 Quelles sont les incitations traditionnelles à la couverture Réduction des coûts de la sous-investissement Froot et al. (1993), Tufano (1998), Smith et Stulz (1985), entre autres. Smith et Stulz (1985), Stulz (1984), Tufano (1996), entre autres. 9 L'option de couverture de l'option s'insère-t-elle dans l'une de ces catégories Réduction de la détresse et de la convexité fiscale Clairement, NON Amélioration des protections fiscales de la dette Peut-être Mozes et Raymar (2001 wp) Motifs managériaux Difficile de démêler le motif de couverture à partir de l'histoire stock underpriced. 10 Qu'en est-il de la théorie de sous-investissement Si l'on suppose que la firme monétise le coût d'opportunité en rachetant des actions autour de l'exercice d'option, alors le cours des actions est plus élevé. Moins d'encaisse disponible pour les placements à la date d'exercice. Si les coûts morts associés aux nouveaux financements (dette), l'entreprise pourrait sous-investir. Le rachat d'actions à la date d'attribution est efficace si les opportunités d'investissement sont corrélées avec le cours des actions (cette idée semble raisonnable). 11 Plan d'attaque Tout d'abord, établir s'il existe un lien entre les octrois d'options et les rachats d'actions. Régresser les rachats d'actions sur les attributions d'options et d'autres variables explicatives. Si un lien existe, alors l'histoire de couverture optimale peut expliquer le comportement de couverture Construire une mesure de couverture et régresser les variables de proxy de couverture optimale contre elle. 12 Echantillon 151 entreprises SP 500 choisies au hasard. Collecte manuelle des données des options des employés. Calendrier 1993 2003 (ou dépôts maximum de 10 K disponibles auprès d'EDGAR). 13 Conception de la recherche - Rachats d'options Nombre variable d'actions rachetées Variables indépendantes Log de capitalisation de marché Flux de trésorerie disponibles Flux de trésorerie disponibles Flux de trésorerie des actifs Dépôts à long terme Dividende Rendement des actions Variation du cours des actions Volatilité des options d'achat d'actions. Il s'agit de la variable d'intérêt exercée options 14 Résumé des données Moyenne Moyenne Std Dev Rachats 1,83 0,69 2,83 Subventions d'options 2,23 1,56 2,91 Rep subventions 2,42 0,36 18,87 Exercices 1,08 0,70 1,37 Total des options 8,10 6,93 6,84 Options acquises 4,06 3,39 3,34 Exec options 1,65 1,24 1,79 Vested exec Options 0,90 0,60 1,0815 Problèmes méthodologiques Variable dépendante est censurée à zéro (approximativement 13 observations) Suggestions Méthode Tobit Données du panel Effets aléatoires Le modèle d'effets fixes de Tobit donnerait des estimations biaisées. Estimation des effets aléatoires de Tobit 16 Principaux résultats Modèle de rachat de base (Tableau 2) Rachats et options Relation positive avec les subventions et exercices d'options. Robuste à l'inclusion d'autres variables d'option (Panel B). Les autres variables d'option ne présentent pas de relations statistiques similaires avec les rachats (Panel B). Rachats et autres variables Relations positives avec la taille de l'entreprise et flux de trésorerie disponibles. Relations négatives avec le marché à la comptabilité, le levier, le changement du cours des actions de l'année en cours et la volatilité. 17 Résultats de robustesse Tableau 3 Les subventions excédentaires sont positivement liées aux rachats (modèle à deux étapes). Contrôler pour les concessions d'options décalées de retour 4 ans. Les subventions simultanées demeurent positivement liées aux rachats. Preuve de relations plus solides pour les subventions de 1 et 2 ans. Le contrôle de Bens et al. (2003) variables de gestion des gains. Les attributions d'options demeurent positivement liées aux rachats. 18 Définition de la couverture Définition Vous ne pouvez pas observer directement la couverture des divulgations. Mesure dérivée Coefficient de variation de la mesure de couverture inverse des rachats / subventions. Capture efficacement une population de conduite relation positive entre les subventions et les rachats en multivariée. 19 Coefficient de variation Moyenne Ratios de rachat / subventions Échantillon complet 140 entreprises (au moins 1 an de rachats) Échantillon complet 140 entreprises (au moins 1 an de rachats) Coefficient de variation Moyenne Moyenne 1,58 2,64 Médiane 1,40 1,13 Écart type 0,73 6,17 25e percentile 1,02 0,50 75e percentile 2,05 2,38 Minimum 0,24 0,01 Maximum 3,32 57,6720 Quelles variables expliquent la couverture de la subvention optionnelle Tableau 5 différences entre les modèles Modèle 1 aucun contrôle de l'industrie Contrôles de l'industrie du modèle 2 mais pas de contrôle de la variation des rachats au modèle Le modèle 3 inclut la variation Des rachats aux exercices, mais aucun contrôle de l'industrie Modèle 4 Contrôles de la variation des rachats aux exercices et des effets sur l'industrie Résultats du modèle 4 - Effet sur les couvertures Effet de levier Relation négative Dépenses de RD Relation positive Options d'options acquises Relation positive Taille de l'entreprise Relation négative Market - to-book Relation négative Actions détenues par Exec Relations positives 21 Qu'en est-il des non-hedgers Résultats du tableau 6 Différence entre les entreprises sans rachat par rapport à celles qui rachètent (logit) Résultats semblables par rapport au tableau 5 22 Sommaire des résultats les plus notables Les subventions d'option sont positivement liées à l'activité de rachat. Même si ce n'est pas intentionnel, ce modèle fournit une couverture pour les actionnaires contre le coût d'opportunité incertain des options. Les entreprises qui affichent une moindre variation de l'activité de rachat par rapport aux octrois d'options présentent également des dépenses plus élevées en RD et moins d'effet de levier. Cet ensemble de résultats correspond à la justification des coûts de sous-investissement pour les opérations de couverture. PowerShow est un site de partage de présentations de premier plan. Que votre application soit commerciale, comment faire, éducation, médecine, école, église, vente, marketing, formation en ligne ou simplement pour le plaisir, PowerShow est une excellente ressource. Et, le meilleur de tous, la plupart de ses fonctionnalités cool sont gratuits et faciles à utiliser. Vous pouvez utiliser PowerShow pour trouver et télécharger des exemples de présentations PowerPoint ppt en ligne sur n'importe quel sujet que vous pouvez imaginer afin que vous puissiez apprendre à améliorer vos propres diapositives et présentations gratuitement. Ou utilisez-le pour trouver et télécharger de haute qualité comment faire PowerPoint ppt présentations avec diapositives illustrées ou animées qui vous apprendra à faire quelque chose de nouveau, aussi gratuitement. Ou utilisez-le pour télécharger vos propres diapositives PowerPoint afin que vous puissiez les partager avec vos professeurs, la classe, les étudiants, les patrons, les employés, les clients, les investisseurs potentiels ou le monde. Ou utilisez-le pour créer des diaporamas de photos vraiment cool - avec des transitions en 2D et 3D, des animations et votre choix de musique - que vous pouvez partager avec vos amis Facebook ou vos cercles Google. Thats tous gratuits aussi bien Pour une somme modique, vous pouvez obtenir la meilleure protection en ligne de l'industrie ou promouvoir publiquement vos présentations et diaporamas avec les meilleurs classements. Mais en dehors de cela, c'est gratuit. Eh bien même convertir vos présentations et diaporamas dans le format Flash universel avec toute leur gloire multimédia d'origine, y compris l'animation, les effets de transition 2D et 3D, musique intégrée ou autre audio, ou même la vidéo intégrée dans des diapositives. Tous gratuits. La plupart des présentations et diaporamas sur PowerShow sont libres d'afficher, beaucoup sont même libres de télécharger. (Vous pouvez choisir d'autoriser ou non les personnes à télécharger vos présentations PowerPoint et leurs diaporamas photo, gratuitement ou pas du tout). Consultez PowerShow dès aujourd'hui - GRATUITEMENT. Il ya vraiment quelque chose pour chacun des présentations gratuites. Ou utilisez-le pour trouver et télécharger de haute qualité comment faire PowerPoint ppt présentations avec diapositives illustrées ou animées qui vous apprendra à faire quelque chose de nouveau, aussi gratuitement. Ou utilisez-le pour télécharger vos propres diapositives PowerPoint afin que vous puissiez les partager avec vos professeurs, la classe, les étudiants, les patrons, les employés, les clients, les investisseurs potentiels ou le monde. Ou utilisez-le pour créer des diaporamas de photos vraiment cool - avec des transitions en 2D et 3D, des animations et votre choix de musique - que vous pouvez partager avec vos amis Facebook ou vos cercles Google. Thats tous gratuits aussi bien Pour une somme modique, vous pouvez obtenir la meilleure protection en ligne de l'industrie ou promouvoir publiquement vos présentations et diaporamas avec les meilleurs classements. Mais en dehors de cela, c'est gratuit. Eh bien même convertir vos présentations et diaporamas dans le format Flash universel avec toute leur gloire multimédia d'origine, y compris l'animation, les effets de transition 2D et 3D, musique intégrée ou autre audio, ou même la vidéo intégrée dans des diapositives. Tous gratuits. La plupart des présentations et diaporamas sur PowerShow sont libres d'afficher, beaucoup sont même libres de télécharger. (Vous pouvez choisir d'autoriser ou non les personnes à télécharger vos présentations PowerPoint et leurs diaporamas photo, gratuitement ou pas du tout). Consultez PowerShow dès aujourd'hui - GRATUITEMENT. Il ya vraiment quelque chose pour tout le mondeSlideshare utilise des cookies pour améliorer la fonctionnalité et les performances et pour vous fournir de la publicité pertinente. Si vous continuez à naviguer sur le site, vous acceptez l'utilisation de cookies sur ce site. Consultez notre Accord utilisateur et notre Politique de confidentialité. Slideshare utilise des cookies pour améliorer la fonctionnalité et les performances, et pour vous fournir de la publicité pertinente. Si vous continuez à naviguer sur le site, vous acceptez l'utilisation de cookies sur ce site. Consultez notre politique de confidentialité et notre contrat d'utilisation pour plus de détails. Explorez tous vos sujets favoris dans l'application SlideShare Téléchargez l'application SlideShare pour Enregistrer pour plus tard même en mode hors connexion Continuez vers le site mobile Upload Connexion Inscrivez-vous Appuyez deux fois pour effectuer un zoom arrière Présentation Esop Partager cette diaporama